目前已有银行尝试推出完整模仿货币基金运作模式的类货币理财，同时估值办法采取净值法计价，打造银行版市值法货币，该产品的运作模式多是新规后类货币理财未来的转型方向。
作为未来银行理财净值化转型的重要方向，类货币理财的走向也引发了广泛关注。本文对类货币理财的运作模式及最新发展进行了扼要梳理与总结。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
理财转型重要方向：类货币文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
打破刚兑是资管新规的基本精神，金融机构对资管产品应履行净值化管理。银行理财因为体量大，且一直以来习惯于本钱估值、资金池运作，依照新规请求将面临巨大的净值化转型压力。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
银行理财怎么转型？从当前银行理财产品的投资者类型、产品结构来看，类货币产品应该是银行理财未来转型的重要方向。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
银行理财投资者总体偏守旧。从各风险等级产品召募资金范围来看，产品风险等级均在三级下列，其中一级和二级产品占比在80%以上，高风险产品文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
在投资规模上，该产品仿单商定的投资规模与2015年颁布的《货币市场基金监管管理方法》完整一致，仅投资现金、债券等标准化资产，不触及非标投资。此外，在投资比例、组合期限方面均参照当前货币基金相关规定。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
值得注意的是，该产品的估值办法主要采取净值法而不是摊余本钱法。产品估值日为交易所交易日（而不是以前银行理财经常使用的工作日），尽可能采取收盘价或第三方估值计价。银行间债券均采取第三方估值；交易所债券则使用收盘价/第三方估值，只有不存在活跃市场的证券（如ABS）可采取估值技术或本钱计价。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
债券回购和银行存款相对于特殊，基本没法使用市值法估值，因而采取实际利率法按摊余本钱法计价，这也是当前公募基金所广泛使用的估值办法[1]。虽然总体采取市值法计价，但收益波动较大的债券回购以摊余本钱计价，在短久期、高评级的组合策略下，净值仍能保持相对于不乱。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
本产品还商定了巨额赎回条款，当出现巨额赎回时，产品管理人可依据资产组合状态抉择接受全体赎回或部份延期赎回。和货币基金不同的是，目前暂未引入强制赎回费、暂停估值等其他流动性管理工具。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
“Z产品”是迄今为止最为接近货币基金银行理财产品，具体的产品设计和运作模式上也符合资管新规的请求，未来银行理财如果向货币基金转型，极可能参照这类模式。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/12306.html
[1]参见基金业协会《中国基金估值标准（2017年版）》http://www.amac.org.cn/cms/article?ID=392743
怎么看待类货币理财？
银行理财转向货币基金，对传统货币基金形成一定的竞争压力，具体影响仍有待监管细则进一步落地。
在目前的监管态势下，触及非标的类货币理财范围将会逐渐压缩。不过，咱们也能够看到全体投资标准化资产的类货币产品（如“Y产品”）因为在期限错配、流动性管理上没有严格限制，收益率已经处于货币基金中高水平。因为一样拥有高流动性，对于投资者也拥有了较强的吸引力。
目前对银行理财面临的一个束缚是5万元的投资门坎以及更繁杂的购买流程，而低门坎是货币基金的一项重要优势。例如余额宝99%的持有人为个人投资者，人均投资金额仅为3300元。不过在类货币理财收益高于货币基金和存款的情况下，如果投资者将其视为存款的替换品，这样来看5万元的投资门坎可能其实不算高。和货币基金相比，尽管此种类货币产品范围其实不大（“Y产品”444亿元，“X产品”95亿元），但增速仍然可观。
而对于新推出的净值型类货基，条款设计高度模仿货币基金，而且也完整符合资管新规关于净值化的请求，如果未来实现大范围转型对货币基金可能发生较强的竞争压力。因为并未完成召募，未来表现还有待进一步察看，同时对货币基金的具体影响也有待相关细则的进一步落地（银行理财投资门坎；货币基金是不是可以继续摊余本钱法；类货币是不是适用货币基金的监管规定等）。
风险提醒
监管细则进一步落地，理财收益率下滑
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