任寿根：从四方面防范与应答国际金融危机暴发

金融危机是指一国金融系统产生崩溃、金融体系不能正常运转、大量金融机构倒闭的一种经济现象。如果一国产生货泉短时间内大幅不可控性的贬值、股市呈现崩盘、房地产崩盘、银行大量倒闭继而产生挤兑、外债危机等几种金融现象中的一种或多种，则该国产生了金融危机。而若一国金融危机波及他国，就演化成为国际金融危机，其条件为该国在世界经济中的影响力大，与他国相比其主要经济指标占比较高。

风险经济学提出“爆破”金融危机理论，指出金融危机凸起特色包含三个方面，一是突发性，纵观历史上暴发的历次金融危机，无一不是骤然暴发；二是激烈性，比如股市在短时间内呈现连续性的狂跌，房价呈现连续性的狂跌；三是由偶然事件引起，历史上暴发的所有金融危机都是因为偶然事件引起，比如2020年3月股灾由不可预知的疫情和石油大战引起，这两个事件均为突发性的偶然事件，事前难以预知或不可能预知。“爆破”金融危机理论还指出金融危机的主要标志为包含大型金融机构在内的大量金融机构呈现倒闭，金融市场和房地产市场因恐慌呈现崩盘式下跌，最严重时呈现大量银行挤兑现象。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

近几百年来，世界各国产生过诸屡次金融危机，至今为止最大的金融危机为1929年至1933年的国际金融危机，在这以前和以后产生的金融危机都不如那次危机对经济、对财富的伤害大。在那次国际金融危机中，美国的失业率最高时达到25%，而2008年次贷危机美国失业率最高时为10%。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

但若再度暴发国际金融危机，那么就有多是历史上最大的国际金融危机，其危害就有可能超出1929年至1933年大危机。由于1929年至1933年大危机暴发以前的股市楼市范围等没法与2020年的相提并论。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

次贷危机以后，世界主要经济体发行大量钞票，其股价、房价屡创历史新高，楼市泡沫、股市泡沫积累以后至关大。自2009年至2019年，在宽松货泉政策的刺激下，国际上滋长了两大历史上最大的泡沫，以科技股为代表的股市大泡沫以及房地产大泡沫。美国道琼斯指数阅历十年大牛市，到达接近3万点的高位，其他很多国家的股指也不断创出历史新高，在这进程中，科技股股价走出一波大牛行情，一些科技股股价不断到达新的高度，积累的泡沫不亚于20世纪90年代以互联网为代表的科技泡沫。自2009年至2019年，很多国家的房价暴涨，尤其是全世界性城市的房价更是涨到让人看不懂的境地。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

从国际金融危机史来看，历次金融危机暴发以前的货泉供给存量、房地产价值、股票价值都没法与2020年相比。因为经由2009年至2019年十年巨额的货泉供给量，一旦呈现楼市股市崩盘继而引起大量包含银行在内的金融机构倒闭，救市增量资金相对于天量的货泉存量资金和巨大的房地产价值以及股票价值而言堪称无济于事，难以改变风险局面，顶多起个缓冲作用。这是需要引发高度警惕的。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

美国道琼斯指数自2020年2月21日29000左右的高点，至3月23日跌到18000多点，在短短一个月时间跌去1万多点，跌幅巨大，对投资者心理造成巨大冲击。自2020年3月9日至3月18日，10天内四次熔断，而到3月18日美股史上总共五次熔断。更加震动的是，据新华社报导，美国联邦贮备委员会3月15日宣告，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松规划，除了此以外，美联储还宣告将从3月26日起将存款筹备金率下调至零，但投资者并未受其所动，3月16道指竟然狂跌近3000点，创出史上最大跌幅，并创1987年股灾以来最差表现。美股如斯激烈的狂跌，且跌幅创出史上最深，与美股点位到达历史新高、进入股市的资金到达天量、股市泡沫巨大等亲密相关，另外，在市场呈现恐慌的情况下，货泉政策常常难以见效，至少短时间内是如斯，这时候其实需要财政政策参与，尤其是财政支出性政策。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

在此次美股狂跌期间，世界上其他国家的股市也一样呈现狂跌，对全世界经济以及居民财富造成巨大冲击。依照历史经验，股市狂跌以后，接下来楼市会呈现大的问题，1929年至1933年大萧条和次贷危机等均是如斯，所以，此轮股市狂跌以后，更使人耽心的是，接下来，全世界性的楼市泡沫会不会决裂，如果全世界楼市一旦决裂，对全世界经济、对全世界金融体系的冲击更大，由于，进入全世界楼市的资金范围更大，已经到达历史上最大范围，而楼市直接捆绑银行体系等金融机构。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

防范或应答可能暴发的历史上最大的国际金融危机，应该采用下列措施：文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

第一，世界各国政府应树立巨额的尤其风险防范基金。从历史经验来看，一旦暴发金融危机，私人部门在几何级数逆模仿效应下，会丧失投资信念，不会投资，其结果可想而知。所以，为了防范可能呈现的大危机，政府部门应树立尤其风险防范基金，在必要时向市场注入资金，扩展政府投资，乃至可以介入购买金融产品等。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

第二，主要经济体在必要时应成立临时性尤其风险防范国际调和组织。国际性的金融危机一旦暴发，依托单一国家抵抗的效果远不如世界各国采用调和性措施共同应答的效果，国际上应树立临时性尤其风险防范国际调和组织，调和世界各国的风险应答政策以及机制。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/3078.html

第三，世界各国应充沛鉴戒并采取历史上应答国际金融危机的经验。历史上已暴发屡次国际金融危机，经济理论对此已经有了比较成熟的钻研，世界各国也已经累积了应答国际金融危机的经验教训，可以将这些理论以及经验教训运用到应答这次危机上来。

第四，引导窘境资金（窘境投资是指投资者在经济衰退期间或在经济危机期间，将资金注入窘境当中的企业或购买资产的一种“抄底式”投资方式）进入市场维稳。市场上窘境投资者的行动起到的示范作用巨大，对市场的维稳拥有重要意义，世界各国特别是发达国家应采用措施引导窘境投资者加大投资力度。

（作者系经济学博士后、管理学博士后）

本文源自证券时报

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