从历史行情来看，央行曾经于2012年6月以及7月两次降息，随后各项经济指标改善，经济全面见底复苏迹象显明，银行板块迎来“高光时刻”。此次降准+降息的政策组合拳会让历史重演吗？
本刊特约作者 方斐／文文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/4490.html
12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。自2020年4月20日央即将1年期LPR、5年期LPR分别下调20BP、10BP后，1年期LPR报价迎来近20个月的首次下调，下调幅度为5BP，5年期LPR报价则保持不变。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/4490.html
从贷款市场报价利率（LPR）1年期下调5BP至3.8%来看，降息相符市场预期，进一步宽松仍可期待，对于银行股稳增长意义更强。中央经济工作会议后，货泉信贷进一步宽松落地，降息意在延续稳增长，配合2021年年初的宽信用；12月降准降低金融机构资金本钱，本次降息促成上述政策的传导，同时后续政策仍有进一步宽松的可能。5年以上LPR未降，按揭不变，房地产政策仍趋于回暖，通过激励并购改善房企流动性。降准对银行盈利影响偏正面，降息影响偏负面，斟酌后续可能呈现的宽松方式，息差或略有降落，幅度很小。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/4490.html
对于银行股来讲，稳经济意义强于当下息差小幅波动。2021年以来预期波动变得更加高频，预期差不宜捕捉，宏观政策以及经济趋势的变化更值得关注，年初在宽信用、稳增长政策加力的催化下，尤其是房地产政策延续改善，银行板块行情可期。而跟着稳增长政策的延续发力，经济数据见底并且可能边际改善，亦是后续股价晋升的动力。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/4490.html
“宽货泉”预期渐次兑现，流动性释放节奏加快。因为LPR报价是在MLF利率基础上浮动加点的情势得出，而央行12月15日公布的MLF利率依然不变，因而可初步推断本次LPR降落来自于各大报价银行浮动加点的压降，压降缘由主要有两点：一方面，2021年6月存款利率自律上限从倍数改成加点情势，有效压降了银行负债本钱，从而为贷款利率的下调留出空间；另外一方面，社融等经济指标边际延续承压，政策上的“宽货泉”迫切性凸显。结合12月15日降准措施来看，流动性释放预期逐渐兑现，将有益于提振2022年宏观经济预期。“稳字当头、稳中求进”方针条件下，参照最近几年政策节奏，预计2022年上半年仍存在降准、降息可能。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/4490.html
企业信贷需求有望提振，房市维稳基调依然不变。2021年11月，社融增量结构上出现表内融资走弱、债券融资托底的趋势，银行仍需通过票据贴现“冲量”，企业端短时间及中长时间贷款需求均有待晋升。12月16日，央行召开的金融机构货泉信贷形势分析座谈会上，明确请求“货泉信贷以及社会融资范围合理增长，信贷结构进一步优化”。本次下调主要针对1年期LPR，企业融资本钱将进一步降落，企业端贷款需求直接受益，从而有望优化社融结构，为实体经济复苏注入新动能。5年期LPR并未调剂，说明政策依然严控房地产贷款，坚持“房住不炒”基调不放松，而对于中小微企业、绿色信贷等重点领域，多重货泉政策利好一齐释放，从而实现信贷总量与信贷结构的“两手抓”。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/4490.html
回顾历史，经济改善肯定性走强，将助推银行估值修复。净息差上，因12月15日的降准为金融机构降低了每一年约150亿元的资金本钱，与降息带来的资产收益率下行构成有力对冲，因而综合来看，此次降息动作对银行净息差影响有限。从历史行情来看，央行曾经于2012年6月以及7月两次降息，随后各项经济指标改善，经济全面见底复苏迹象显明，2012年9月26日至2013年2月4日，银行（申万）涨幅为58.96%（同期沪深300涨幅为25.77%），银行板块迎来“高光时刻”。此次降准+降息的政策组合拳流露出政策发力已十分明确，跟着经济回暖趋势浮现，银行估值修复的逻辑也将越发通顺。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/4490.html
四季度以来，降准、碳减排工具以及降息等一系列政策组合拳引导“宽货泉”向“宽信用”传导，经济托底力度加大的同时，信贷需求预期回暖，银行板块目前处于宽松政策+估值底部+资产质量向好的三重利好中。具备小微贷款、绿色信贷等优势的银行有望突破重围；以财富管理、综合金融等轻型业务穿越周期的银行有望焕产生机。因而，从投资的恶角度来看，可以关注银行板块的结构性机会，如小微贷款以及绿色信贷凸起、零售业务领先的优质股分制银行，和深耕区域经济、资本富余的特点城商行。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/4490.html
LPR下调或斟酌文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/4490.html
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