黄金热潮下的市场观察：梦金园与老铺黄金的经营策略对比
近期，黄金成为了市场上最受关注的资产之一。12月初，国际黄金价格一度突破2150美元/盎司大关，创下历史新高。同时，黄金饰品的价格也飙升至600元以上，甚至达到了630元，这一现象迅速登上了热搜，引发了广泛的讨论。事实上，黄金价格的上涨趋势已经持续了相当一段时间，随着金价的不断攀升，国内的黄金消费市场也迎来了一轮消费热潮。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
许多年轻人想起了当年“中国大妈与华尔街的黄金大战”，纷纷感叹“大妈们”的智慧，因此，他们开始质疑、理解并最终效仿“大妈们”，纷纷加入购买黄金的大军。根据中国黄金协会公布的数据，2023年前三季度，国内黄金消费量达到了835.07吨，同比增长7.32%。其中，黄金首饰消费量为552.04吨，同比增长5.72%；金条和金币消费量为222.37吨，同比增长15.98%。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
在金价持续上涨和黄金零售需求不断增加的背景下，A股市场上的黄金珠宝公司也实现了业绩的大幅增长。今年前三季度，中国黄金、菜百股份、老凤祥等多家黄金珠宝公司的营收和净利润都实现了双增长。同时，一些尚未上市的黄金珠宝公司也借助黄金消费的热潮，实现了业绩的增长，并趁机向资本市场发起冲击。例如，老铺黄金和梦金园。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
9月28日，梦金园向港交所提交了上市申请。11月10日，老铺黄金股份有限公司也递交了港股主板上市申请。有趣的是，这两家公司都曾于2020年申请在深圳证券交易所主板上市，但最终都未能成功。这与之前多次尝试冲击深圳证券交易所主板的周六福非常相似。然而，这两家待上市黄金零售企业的经营策略却大相径庭。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
老铺黄金走的是奢侈品路线，而梦金园则更注重性价比，走的是“下沉路线”，更符合低线城市对黄金的消费需求。在9月28日向港交所提交的上市申请中，梦金园计划在2026年12月前新开设33家自营店，并将主要精力放在三线及以下城市，以及门店密度相对较低的中国新一线和二线城市。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
梦金园之所以如此看好低线城市的潜力，是因为在这些城市中，黄金首饰被视为财富和地位的象征。数据显示，近年来，低线城市对黄金珠宝的消费潜力要大于一线城市。弗若斯特沙利文的数据显示，2017年至2022年，三线城市黄金珠宝产品的销售复合年增长率为11.0%，预计2022年至2027年将以6.6%的复合年增长率增长。四线及以下城市2017年至2022年、2022年至2027年的复合年增长率分别达到11.5%、6.8%，远高于一线城市的6.7%、5.0%。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
尽管侧重低线城市可以获得广阔的市场和高于平均的增速，但显然，这对毛利率产生了负面影响。梦金园的毛利率在2020年至2022年及2023年上半年分别为5.9%、3.2%、4.8%及5.7%，其中以特许经营网络的毛利率最低。相比之下，周六福2020年至2022年的毛利率分别为37.62%、34.92%、39.22%，远超梦金园5%左右的毛利率。此外，周大福、周大生等同行业公司的毛利率均值超过20%。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
为了提升客户黏性和增加门店客流量，梦金园推出了每年一次的“一元换款”活动。这项活动允许消费者以旧换新，将所购买的旧“万纯”系列产品换为“万纯”系列的新款产品，每克仅收取1元加工费，并允许自营门店消费者及加盟商使用旧黄金产品作为交易价格的部分对价。截至2020年至2022年及2023年上半年，旧料业务占梦金园黄金采购数量的比例分别为67.5%、49.9%、40.8%及25.5%。而报告期内与梦金园有旧料业务往来的加盟店，毛利率分别仅5.2%、3.3%、4.1%及4.9%。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
相比之下，被誉为“经中国黄金协会认证的中国古法手工金器专业第一品牌”的老铺黄金的毛利率要高得多，一直保持在40%以上。老铺黄金解释说，这主要是由于其高端品牌的定位和较高的定价。一方面，古法金由于更复杂的工艺、足金镶钻等特点，利润率更高；另一方面，品牌古法黄金一般按件售卖，采取（金价+工费）×克重+镶嵌附加费的定价模式，种种附加费用之下，抬高了毛利率。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
与众多珠宝品牌主攻下沉市场的趋势相反，老铺黄金瞄准的是高净值人群，走的是奢侈品牌路线。截至目前，老铺黄金共有29家门店，全部为自营，且均分布在一线及新一线高端商业中心如SKP、万象城等之内。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/81277.html
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