近期在国际能源价格下挫的背景下，A股能源板块的个股呈现了不同程度的回调，也影响着投资者对于板块内个股的盈利预期。但是，国际能源供应链的不乱仍然存在不肯定性，能源价格或将在博弈中维持在最近几年的相对于高位运行，板块内个股拥有较强的盈利释放能力，更不乏一些公司存在投资新能源产业链的可能性。本期投研君回归能源板块，与大家分享一只属于煤炭行业的个股。
化工产品毛利率大幅改善文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
山西焦化是一家以焦炭及相关化工产品生产以及销售为主营业务的上市公司,通过查看公司最近几年表露的主营形成，投研君发现公司2019年前五大产品为焦炭、甲醇、硬质炭黑、纯苯、炭黑油2号，营收分别为50.68亿、2.92亿、2.35亿、2.17亿、1.87亿，营收占比分别为76.31%、4.40%、3.54%、3.27%、2.81%，除了了焦炭的毛利率达4.14%外，其余4项化工产品的毛利率均为负值，分别为-20.78%、-21.84%、-55.73%、-28.37%。到了2020年，焦炭的营收稍微增长至57.06亿，营收占比达80.36%，化工产品毛利率低下的窘境有所改善，但排名居前的几项化工产品的毛利率仍然为负值。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
2021年，公司焦炭营收报87.43亿，同比增长53.22%，化工产品的毛利率大幅改善，之前四大化工产品为例，甲醇、纯苯、炭黑、改质液体沥青的毛利率均回归正值，分别到达14.60%、22.21%、16.05%、8.33%，营收分别为5.01亿、5.00亿、4.36亿、2.39亿。从总体来看，公司2021年归母净利润报12.60亿，同比增长14.86%，扣非净利润报12.55亿，同比增长15.49%，营业总收入报112.27亿，同比增长58.10%，前二者创历史第二高水平，事迹仅次于2018年，营业总收入创下历史新高。据2022年一季报，公司归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别录得11.22亿、11.19亿、31.17亿，三者均创出一季报同期最优水平，增速分别到达73.72%、74.01%、33.01%。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
分析师关注度处于最近几年低位文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
接下来，投研君带大家关注公司最近几年收成的分析师评级。2016年至2021年，公司分别收到1、9、74、37、7、16次分析师评级，2018年的数量创下最近几年之最，分析师关注度到达了一个顶峰，与公司当年的事迹创下历史新高有关。今年公司取得5次分析师评级，热度仍然处于最近几年的低位。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
2021年1月26日，公司发布2021年报事迹预告，国泰君安的翟堃分析师作出点评：下调盈利预测以及目标价，保持增持评级。公司发布2021年事迹预告，实现归母净利12.2-12.8亿(+11.4-17.1%)、扣非净利12.2-12.8亿(+12.1%-17.8%)。受计提大额减值及本钱晋升，Q4单季亏损，事迹不及预期，下调公司2021-2023年EPS至0.50、1.00、1.09(原1.27、1.85、1.86)元，按行业平均给予公司2022年8xPE，下调目标价至8.0(原10.16)元，增持评级。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
翟堃分析师当前位居分析师评价(煤炭行业)行情类排行榜的第三名，在4月26日公司发布2021年报以及2022一季报后，翟堃分析师继续跟踪公司并发布点评：下调盈利预测以及目标价，保持增持评级。焦化受焦煤本钱晋升盈利回落，事迹略逊预期。鉴于焦煤延续高景气及参股王家岭矿因安全生产受限，下调公司2022-2023年EPS至0.78、0.92(原1.00、1.09)元，预测24年EPS为1.07元，按行业平均给予公司2022年9xPE，下调目标价至7.02(原8.0)元，增持评级。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
7月14日公司发布2022中报事迹预告，当前位列煤炭行业行情类排行榜第十一位的民生证券周泰分析师为公司发布点评：公司持有中煤华晋49%股权，主要煤炭产品为国家稀缺优质瘦煤，具备不乱的、较强的延续盈利能力，将成为公司盈利的有益支持。咱们上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利为40.21/44.77/46.91亿元，对应EPS分别为1.57/1.75/1.83，对应2022年7月13日的PE分别为4倍、3倍、3倍。保持“小心举荐”评级。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
分析师收益率解脱负值“阴霾”文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
值得一提的是公司去年下半年共收成10次分析师评级，占全年的62.5%，依据投研通计算公式统计，这部份评级对应的收益率至今均为负数，最大值为-1.82%，该评级由周泰分析师于去年8月23日给出，而公司在去年4月26日晚发布2021中报预告时，周泰分析师在当日亦有跟踪，当时公司股价约为5元，该评级对应的收益率为26.38%，远优于下半年一系列评级对应的收益率。文章源自微观生活（93wg.com）微观生活-https://93wg.com/5040.html
到了今年，各分析师给出的评级所对应的收益率终于解脱了去年下半年的负值“阴霾”，最大值为16.47%，对应1月26日国泰君安翟堃分析师给出的点评，最小值为0%，对应7月14日民生证券周泰分析师作出的点评。前述的5元正处于今年的最低价4.81元左近，当前公司最新收盘价为5.94元，投研君近期也会关注5.59元左近的跳空缺口是不是会补全。在目标价方面，今年评级给出的目标价规模在6.81至7.78元内(等比例复权)。
受益于公司今年化工产品盈利水平的改善，中煤华晋贡献不乱的投资收益，事迹存在创历史新高的预期，公司股价有望确立4.81元为中期低点，维持强势以及活跃。
附公司2022中报事迹预告：
预计2022年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利19.43亿至22.23亿，同比上年增长41.31%至61.67%。缘由如下：(一)主营业务影响。上半年受春节、新冠疫情等因素影响，炼焦煤市场价格稳中上涨，焦炭市场价格先扬后抑震荡走高，煤焦钢市场出现结构性偏紧的格局，然而产业链利润差异较大，钢厂、焦企利润均处于最近几年来低位。公司深刻推动精益化管理，充沛释放装置产能，延续优化营销市场布局，生产经营工作安稳有序。(二)非经营性损益的影响。长时间股权投资方面，公司确认的联营企业中煤华晋团体有限公司(持股49%)的投资收益同比增添，对预告期事迹预增有较大影响。
山西焦化评级纵览
数据
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